继续前进

近年来，随着腾讯系与字节系平台相互逐渐放开，特别是《王者荣耀》等腾讯游戏朝抖音开放授权后，游戏直播领域正在不断发生变化，而传统游戏直播平台的市场压力也越来越大。

然而在这样的环境中，斗鱼正悄然进行着新一轮的蜕变。3月14日，斗鱼发布了2024年第四季度及全年财报。第四季度斗鱼营收11.36亿元，全年营收42.71亿元。第四季度毛利润为6980万元，毛利率为6.1%，调整后净亏损为6880万元。

其中创新业务、广告和其他收入实现季度及全年大幅增长，第四季度增长47.2%至4.05亿元，收入贡献达到35.7%，2024年全年该项收入同比增长63.6%至12亿元，其中创新业务连续八个季度增长，第四季度移动端平均MAU为4450万，环比增长5.9%，季度总付费用户数为330万。

对于该成绩，笔者并不意外，2024年斗鱼在“多元化”战略上所付出的行动是有目共睹的。在宏观环境受到挑战的情况下，斗鱼稳住了公司的发展态势，坚定执行了正向的“降本增效”动作，把资源集中在公司核心业务和游戏内容生态方面，正向着更健康、更合理、更稳定的收入和业务结构快步前进。

创新业务连续八季度增长，由道具售卖及语音业务驱动

近年来，斗鱼围绕着“以游戏为核心的多元化内容生态平台”这一目标，开始了从组织架构到业务模式的转型提速。2024年的第四季度，斗鱼在主动缩减低效投入的同时，依托游戏内容生态积极探索收入多元化途径，并且加大了对游戏相关服务及语音业务的推广力度。

这些举措无疑非常有效，第四季度斗鱼创新业务、广告及其他收入同比增长47.2%至4.05亿元，收入贡献达到35.7%，相较23年同期的21.2%，再次提升了14.5%。

2024年全年该部分收入达12亿元，同比大幅增长63.6%。同时这也是其创新业务、广告及其他收入连续八个季度迎来增长，充分展示了斗鱼坚持“多元化”理念的成效，构建了公司长远健康发展的稳固基石。

2024年，与游戏厂商合作是斗鱼新阶段商业化的重要内容，也是创新业务增长重要驱动力之一。围绕厂商合作，斗鱼从游戏道具售卖、游戏广告和分发服务等方向着手，成功促进平台收入多元化和健康增长。

特别是基于游戏道具售卖的游戏会员收入。本季度斗鱼以游戏道具为主的商业化业务推广频次增加，开拓了更多营销场景，通过线下内容结合线上售卖的方式，提升了用户购买意愿。可以说，斗鱼“游戏产品/道具售卖”的商业化模式已经愈发成熟。

去年年初开始，斗鱼从依托丰富的赛事内容矩阵，与和平精英PEL官方赛事、穿越火线官方赛事以及各个自制赛事中推出道具推广活动，到与《荒野乱斗》等进行线上线下的多渠道联动，再到如今和平精英，穿越火线等分区推出时装周主题集市，年末好物直播节等营销活动，斗鱼通过游戏人气道具返场及全新道具优惠形成了强大的用户吸引力。

同时针对不同的用户，斗鱼推出分层付费产品。针对核心用户，第四季度继续推广高权益的会员体系和游戏相关产品，提升付费频次；针对泛用户，平台推广低门槛的小额营收产品，结合丰富的游戏内容和平台奖励提升活跃度，满足不同用户需求的同时，保持了整体的付费用户基数。

作为游戏发行链路上的重要一环，斗鱼已经摸索出了一条结合游戏版本更新、道具上新、暑期和节日节点，同时针对电竞赛事等方向的多样合作推广道路，极大地增强了公司商业化能力。

总体上看，在游戏发行范式大转移的行业背景下，斗鱼凭借自身平台能力和优势已经逐步找准了和游戏厂商紧密合作，为自身、游戏、行业多方带来增长的新途径，紧紧抓住了转型与变革的时代机会。

深耕游戏内容，构建多元化生态

斗鱼作为一家游戏直播平台，游戏赛事是这类平台的重点内容之一。

但值得注意是，最近几年，斗鱼逐渐有选择地采买回报率较优的官方赛事版权，将优化内容投产比作为平台运营重点。而且长线来看，这依然会是斗鱼2025年的重点发展策略。

在版权赛事方面，2024年斗鱼转播了超百场官方大型赛事，涵盖游戏品类丰富，同时提供配套的主播观赛及陪看活动，为不同游戏受众提供了高质量的赛事内容。

而在自制赛事方面，仅在2024年第四季度斗鱼便自制了近40场电竞赛事。全年则举办了包括斗鱼荣耀杯S7、斗鱼群英杯S4S5、鱼鱼杯深渊BP挑战赛、《宝可梦大集结》先锋赛斗鱼线上平台赛，雷霆荣耀杯、斗鱼超梦杯、斗鱼秋名山杯S1、开瓦杯S4等一系列赛事。覆盖《王者荣耀》《DOTA2》《云顶之弈》《和平精英》《无畏契约》等多款热门竞技游戏。

同时在这些自制赛事上，斗鱼也是不断推陈出新。比如《无畏契约》瓦力杯就集结了8支职业战队，通过围绕职业战队、特定主播和主播群体推出创新赛事，与之类似的还有斗鱼超梦杯DOTA2分区。再比如《王者荣耀》军团杯暨雷霆荣耀杯S2，作为雷霆荣耀杯的全新IP升级，其进一步激活了分区活跃度，并依托平台的硬核游戏分区优势，延续了跨平台的内容合作。

在赛事之外，斗鱼则不断地结合各大游戏的上线以及营销节点，针对性推出平台特色的游戏活动。

新游方面，针对《绝区零》、《鸣潮》、《剑网3无界》、《DNF手游》、《永劫无间手游》、《解限机》以及《炉石传说》国服回归等各种不同品类的热门产品打造专属内容，量身定制了多元化的平台推广策略，有效助力这些游戏产品的推广。

特别是8月份《黑神话：悟空》的上线，斗鱼充分利用其主播资源，推出专题直播内容、提供平台专属福利。既助力了国产单机游戏的强势发展劲头，也提振了整个平台的用户活跃和收入增长。

而在老游戏上，斗鱼在《王者荣耀》周年庆推出头部主播专属语音包及游戏道具等福利。在《欢乐斗地主》18周年庆斗鱼开启欢乐功夫直播周等全新活动。此外斗鱼还推出了如王者荣耀“十连绝世直播挑战”、“斗鱼派对游戏嘉年华”等一系列斗鱼特色直播活动。

可以说，目前斗鱼正在持续为不同阶段、不同需求的游戏产品打造更加定制化的游戏服务，并为平台用户提供更加丰富的内容体验。

而在游戏之外，斗鱼也是不断扩展平台业务发展。第四季度，斗鱼推出了多档自制直播综艺，比如主播齐聚山城重庆探索美食的《城市探险家》；前往边境线体验风土人情的《边境冒险队》，以及粉丝水友共同参与的《开腔吧！歌友》等，围绕主播打造了一系列跨分区的多元化内容。

2024年第四季度，得益于平台内容驱动增长策略的持续推进，以及游戏会员等商业化活动影响力的提升，斗鱼不断吸引和留存较高质量的用户，季度移动端平均MAU为4450万，环比增长5.9%。

平台生态健康发展，潜力可期

随着直播行业的快速发展，内容生态治理已成为行业共识与社会关切的焦点，强化内容治理已成为行业可持续发展的必然选择，也是平台履行社会责任的核心命题。对此，斗鱼继续致力于构建积极正向的社区及平台生态环境，通过持续开展自查自纠及“清朗行动”，不断优化平台合规制度。

根据此前斗鱼发布的《2024 生态治理年度报告》显示。2024 年，累计处理违规直播间 2.8 万个，拦截违规弹幕 265 万余条，私信合规提醒触达用户超 6000 万人次。过去一年，斗鱼持续以主动治理姿态筑牢行业健康发展基石，以实际行动守护平台生态健康。

在过去一年斗鱼基于公司历史现金盈余和未来使用计划，宣布了两次总额共计6亿美元的特殊现金分红，这不仅体现了公司对股东的重视，也展示了公司长期稳健发展的信心。

斗鱼管理层在财报电话会上表示，自2024年三季度起，斗鱼已逐步调整主播薪酬结构，引入收入考核指标，但从现有收入规模来看，主播薪酬成本的占比依然很高。今年斗鱼将进一步调整主播资源，探索跨平台深度合作，从而充分发掘主播的商业价值。

对于2025年，斗鱼称将通过改善收入结构、成本结构优化和运营费用的持续控制，力争提升毛利率并缩小净亏损。斗鱼联席CEO任思敏也表示，将进一步聚焦收入多元化和成本效率的提升，优化传统业务的成本结构，依托AI技术驱动效率提升，并加速新业务商业化探索，以改善公司整体财务状况，为公司的长期可持续发展奠定基础。

回顾第四季度及全年，斗鱼在“多元化收入”的商业策略上取得了阶段性成果，虽然由于市场环境等因素的挑战，在财报表现上短期会有一定压力。但无论从以游戏为核心的直播业务上，还是愈发成熟的多元化商业模式来看，笔者都相信斗鱼有长期发展的实力和底气。